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    荆楚网消息 (楚天金报) 图为：以这样的心态应对跌跌不休，不失为一种好的选择

    □文/本报记者章祥 郑先正 图/本报记者万多

    连续几个月跌跌不休之后，昨日，沪深股市在政策面消息真空的情况下，展开了一轮规模可观的自救行动，深沪股指大幅反弹，使得一度甚嚣尘上的“救市激辩”暂时退避三舍。然而，股市连续暴跌的深层次原因何在？昨天的“红色周一”究竟意义几何？是否昙花一现？

新闻事件
    股市暴跌 股民之痛
    
    昨日，A股大幅反弹。武昌黄先生手里的通宝能源也涨停了，但这并没给他带来过多的欣喜。直至昨天收盘，黄先生亏损率仍达50%。“如果要解套，必须上涨100%。这样的市道，谈何容易！”昨天收盘后，黄先生叹息着说。
    黄先生是去年10月入市的，第一单做的是中国神华，几天内，他获取了超过20%的利润。也正是这样一次暴利的经历，吊起了他的胃口。从没炒过股的他，就此认为这里是一片“希望的原野”，甚至一度后悔“以前怎没发现”！其后，他不断追加资金，累计投入50万元。如今，25万元灰飞烟灭。按他的话说，是“丢了一部好车”。
    这样的结果是他始料未及的，他戏称自己以前“不识黑”，“舍不得买车，本打算在股市赚一部车的，现在反倒亏了，心里烦死。”他说。看着不断缩水的市值，他甚至开始憎恨起中国神华来了，“如果没有在中国神华上的获利，也不至于投入这么多”。
    与黄先生急于“赶本”不同的是，大多数股民已对股市几近绝望。这种景象，与几年前的熊市无异。
    事实上，沪市从去年10月16日最高点6124点，经过5个月的下跌，在上周四下探到本轮牛市的最低点3271点，跌幅近50％，其惨烈程度超过中国股市的任何一次熊市。很多去年10月入市的股民，损失惨重。
    在耗费过多的时间和精力后，许多股民发现最终“竹篮打水一场空”。他们表示，去年的利润已悉数回吐，现在已开始亏本金。有统计表明，90%以上的股民今年一季度亏损，半数以上有离开股市的打算。总体看，也有半数以上的股民亏损。对很多股民来说，一年多的牛市“宁愿它没来过”，因为正是这轮牛市，把他们吸引过来了。

    大跌当前 安有完卵

    与股民大亏相伴的是，最近三个月，沪深两市流通市值缩水1.9万亿。考虑到“大小非”增加的部分，流通股股东市值净损失超过了2万亿。曾被称为主力的基金股票市值规模下降大约8000亿，其中主要是市值损失，另一部分是被净赎回的结果。
    回顾本次大跌，美国的次贷危机是一个因素，但专家认为，次贷危机绝不是中国股市大跌的主要原因。中国平安等上市公司疯狂再融资是导火索。而在大多数人看来，“小非”疯狂减持其实是股市大跌的主要原因。“股市如菜场。大白菜多了，价格就低。钱多了，大白菜就贵。供求关系决定了价格”。融资行为减少了资金供给，“小非”抛售增加了股票供应，股市大跌，就难以避免了。
    被市场提得较多的另外几个因素是，当时市场估值过高、泡沫严重和宏观面向淡。
    现在的问题是，从6000点调整到3500点，算不算是一个合理的调整？从理论上和市场逻辑上看，这是不是一个可以接受的结果？对此，政府要不要救市？
    善良的股民在思考，市场内外都在思考。

大家有话说

    政府究竟要不要救市

    水皮：救市时机的两个标准

    著名股评家水皮：当估值体系崩溃，严重偏离价值时，估值水平应会回到正常水平，可以说目前救不救市已无所谓。系列救市举措早晚会出的，市场没有跌到位时，你救也没用，关键在于什么时候救。
    判断救市时机的标准，一个是道琼斯指数的走势；一个是奥运会的周期。
    如果美国经济衰退，美元持续走弱，那么油价就不可避免地上升，中国的CPI就很难降下来，在这种情况下救市只能产生反弹，只会越救越低，在这个意义上道琼斯指数已经成为中国股市的一个先行指标。
    道琼斯现在是一个双底已经成型的状态。如果说在4月1日之前大家还不能确定的话，那么4月2日那根上涨了391点的大阳线已经明白无误地告诉大家，道琼斯已经开始重新走牛，说不好美股新一轮牛市又将上演了。这也是近期中国股市反弹的一个重要原因。
    另一个救市的时间窗口是奥运周期。如果我们确定奥运会期间不会暴跌，那么只有一个办法，在此之前让指数完成暴跌，届时指数处在相对低位，政府救市亦是水到渠成的事，这也是汇丰认为中国政府会在二季度末救市的根据。
    就救市举措而言，印花税改单边并不能改变股市的趋势，但能安抚民心，稳定情绪，让大家看到诚意和善意，从而恢复对管理层的信心；而在IPO和再融资上作出限制性安排则是为了确保股权分置改革能够顺利进行，完成这次制度革命。不让“大小非”减持是一种倒退，不足取，但是放任融资和再融资与“大小非”减持并举则造成供求严重失衡，估值体系崩溃，造成社会危机，这些都说不过去。

    王荣奎：救市要解决根本

    万国测评首席分析师王荣奎：从近几天反弹情况来看，股市最大下跌已经过去，救市不救市已不是我们关注的话题。本轮大幅回调暴露出股市一些问题，就是“大小非”解禁、再融资和扩容的压力。
    降低印花税，只能降低交易成本，并不能提高投资者对上市公司业绩预期，而投资者买股就是买未来上市公司的成长性，因此即使推出降印花税对市场的影响也有限，只能治标不治本。
    政策救市，要解决根本性问题，如对融资有一个明确的限制，对大小非解禁的国有股东限制，通过税收、业绩进行调控，要让不合理减持付出相应的代价。再就是让上市公司的效益得到提升，让“大小非”重拾长期投资的信心，从根本上稳定市场的趋势。若不能从根本上解决以上问题，在目前不对称性的市场中，还是不救的好。否则，反弹也走不远，迟早会夭折。

    陈红：建议跨部门联合救市

    中南财经政法大学金融学院陈红教授：沪深股市短期跌幅过大，投资者信心几近崩溃，政府当然有必要救市，如此，可以“向疲弱的市场释放积极的做多信号”。其实，此前管理层已经开始救市了，是用市场化的方式在救市，比如连续发行基金等，这有别于此前的行政化救市策略。而在上周末，中国平安10亿元“抄底”，估计其背后也有政府授意，可看作是救市举措。
    下调印花税，应属财政部考虑的范畴，对此，证监会无法过多干预。这是一个缺陷。在美国，对于重大问题有跨部门的联合监管机制，对此，应该参考借鉴。
    在“大小非”解禁、供求失衡等压力下，如果采取联合“救市”机制，效果可能会比一个部门单独“救市”更理想，是变被动为主动。在这个问题上，管理层应该更积极些。

    贺强：适当调节股票供给

    中央财经大学证券期货研究所所长贺强：对目前的市场，管理层应该从供求两方面加以适当调节，在股票的供给方面，应适当地加以限制包括几类：一是IPO，应该减缓它上市的速度，甚至阶段性的停发，另外就是增发，即使是合理增发，也要考虑市场的状况，在市场低迷的时候，证监会应该有权停止或者暂停增发。再有就是对“大小非”解禁也应该有一个制度性的安排，对解禁的时间，解禁的条件要细化。
    从去年10月到现在，很多资金已经离场，实际我们社会范围不缺资金，流动性过剩有的是钱，关键就是在于股市的状况不好，投资者信心不足的时候，资金是往外流的，要想股市回暖，必须资金往里流，如何往里流？就需要我们拿出一些有关的调控政策，如果在股市供求两方面同时下手，股市肯定会回暖。
    在所有“救市”的呼吁中，下调印花税是被提得最多的，这也成为今年“两会”的1号提案。随着股市的持续大幅调整，越来越多的人期望用降低印花税税率的方法来强力救市。

有话大家说

    第一要务：稳定军心

    汉口青年路的散户张先生与专家有相同的看法。张先生是个老股民，目前持有七成仓位，很后悔上周末没有补仓，尽管总体看仍然亏损，但对解套还是充满希望。昨天收盘后，他说，从消息面上看，管理层一直在救市，前期一线蓝筹股止跌企稳，说不定就是“国家队”在入市，中石油死守发行价不破，也可能是“国家队”所为，“这是在暗地里救市”。对于昨天的反弹，张先生说，这是市场的自然规律在起作用，属超跌反弹性质，“看能不能到4000点”。
    基民张先生：大盘跌了近2900点，许多股票被“腰斩”，基金亏损了20%左右，虽然化解了一定风险，但亏损幅度超过15%说明市场系统性风险的存在。若能通过救市化解部分系统性风险，稳定军心，届时离我们基民解套的日子就不远了。
    基民董小姐：我是在5500点附近买了一万元的基金，救不救市我不太关心，我关心的是行情能否反弹到5000点。
    基民杨先生：股市走弱，我们基民日子也不好过。去年12月我才买基金，一直都未尝过赚钱的滋味，现在我有一个想法，就是等我本钱回来，离场后再也不入市了。
    基民刘女士：作为一名老基民、老股民，我坚决反对通过救市来稳定股市，因为这么多年来我们牺牲了那么多的股民，从历史经验来看，让市场和时间解决问题，保持股市的真面目，可能我们遭受的损失会更小。因为我们眼下的市场对手，已不是一般的机构，而是希望在高位出货的“大小非”。
    基民杨先生：近日来，国内三大证券报头版均发表了评论文章，从“股市暴跌非理性”和“挽回投资者信心”等方面，论述了当前中国股市的暴跌是与中国经济发展不相符的，以及股民对于股市失去信心的过程，呼吁管理层能够尽快地采取相关措施稳定中国股市，恢复投资者信心，可看作是舆论救市。